非两融标|项目融资中非两融标的可否作为担保物？
“非两融标”及是否可以用于担保
在项目融资领域，"非两融标"是一个专业术语，主要用于区分不同类型的融资标的资产。“两融标”通常指那些既符合融资融券业务要求、又可以在交易所市场进行质押式回购交易的标准化金融资产（如股票、债券等），而“非两融标”则指不符合上述条件的其他类型资产。
根据《中华人民共和国担保法》及其司法解释，在项目融资过程中，理论上任何具有价值和使用价值，并可依法转让的财产或权利都可以作为担保物。在实际操作中，金融机构对担保物的选择往往受到多重限制：
1. 法律合规性：担保物需要具备合法性，不能是非法财产。
非两融标|项目融资中非两融标的可否作为担保物？ 图1
2. 流动性：需有稳定的市场交易价格和较高的变现能力。
3. 风险控制：需符合金融机构的风险承受能力和资产配置策略。
4. 监管要求：部分特定行业或类型 asset 受到监管部门的特别规定。
结合上述条件，目前较为常见的非两融标包括：
未被纳入融资融券范围的股票
非标准化金融产品（如某些私募基金、信托计划）
实物资产（如生产设备、库存商品等）
特定类型债券（流动性非两融标的投资级债券）
非两融标的法律地位与实际操作中的考量
1. 法律层面的可操作性
根据《中华人民共和国担保法》第36条及其司法解释，以下资产可以作为抵押物：
生产设备、原材料等动产
仓单、提单等权利凭证
不动产权利（如建设用地使用权）
特定条件下可转让的知识产权
2. 项目融资实践中的考量
虽然法律上承认上述资产的担保效力，但在实际操作中，金融机构仍需对以下几个方面进行严格审核和评估：
a) 市场流动性：非两融标的的变现能力可能较弱，影响风险缓释效果。
b) 价值波动性：部分实物资产或特定金融产品的价格受市场环境影响较大。
c) 抵质押登记便利性：某些权利凭证或无形资产的抵押登记流程较为复杂。
d) 行业监管要求：部分项目融资涉及特殊行业，需符合主管部委的特定规定。
3. 风险控制措施
为降低非两融标作为担保物所带来的风险，金融机构通常会采取以下措施：
建立完善的押品价值评估体系
设定审慎的抵押率上限
策略性管理押品种类和分布
建立及时的风险预警机制
对项目融资实践的具体影响
在具体实践中，非两融标的运用呈现以下几个特点：
1. 应用场景逐渐扩大
随着金融市场的发展和完善，越来越多的非标资产被纳入担保范围。特别是在一些特定领域（如 PPP 项目、基础设施建设等长期性项目），项目方往往需要将实物资产或未来收益权作为融资增信措施。
2. 创新融资模式不断涌现
金融机构通过产品设计创新，在法律允许的范围内拓宽了非两融标的使用范围。
设立结构化融资产品，将多种非标资产打包管理
运用区块链等技术实现动产抵押的高效确权和监测
3. 监管政策的支持与规范
办公厅《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》等文件明确提出，在风险可控的前提下，鼓励金融机构加大对实体经济的融资支持力度。这一政策导向为非两融标的运用提供了有利环境。
未来发展趋势与建议
1. 发展趋势
金融科技的发展将进一步提升非两融标的的风险评估和管理效率。
市场化程度的提高将推动更多类型的资产进入可担保范围。
监管政策有望更加细化和明确，降低金融机构的操作风险。
2. 对金融机构的建议
面对日益复杂的市场需求和风险环境，金融机构应着重做好以下几个方面的工作：
a) 加强内部人才培养，提升专业评估能力
b) 优化系统建设，提高押品管理效率
c) 密切跟踪政策变化，及时调整业务策略
3. 对企业的建议
非两融标|项目融资中非两融标的可否作为担保物？ 图2
对比不同金融机构的押品要求和风险敞口，选择最适合自身发展特点的融资方案。
提前准备相关材料，确保合规性和完整性。
4. 政策建议
a) 建议监管层进一步明确非两融标的法律地位和使用范围
b) 完善抵押登记机制，降低操作成本
c) 加强投资者教育，提升市场整体风险识别能力
案例分析
国内某基础设施建设 PPP 项目就成功运用了非两融标进行融资。该项目公司以自身名下的大型设备和未来收费权作为质押物，获得了银行提供的长期贷款支持。案例中体现出以下特点：
押品多样化组合
专业评估机构参与价值认定
建立动态的风险监测体系
该案例的成功实施证明，在严格把控风险的前提下，非两融标完全可以在项目融资中发挥重要作用。
虽然项目的融资方案设计通常首选标准化资产作为担保物，但在特定情况下，非标准资产或权利仍可作为有效担保措施。金融机构和企业在运用非两融标时，需在确保法律合规性的严格评估风险并建立相应的防控机制。
随着金融市场的发展和完善，非两融标的运用前景将更加广阔。如何在风险可控的前提下创新融资模式、优化资源配置，将成为未来 project financing 中的重要课题。
（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）