南网储能商业模式创新|抽水蓄能电站市场化转型路径

南网储能在抽水蓄能领域的“极星”模式

在双碳目标的驱动下，中国能源结构正经历深刻变革，可再生能源占比不断提升，而电力系统的稳定性和灵活性需求也随之增加。作为重要的调节电源，抽水蓄能电站（ Pumped Storage Power Plant, PSP）在电力系统中的作用日益凸显。近期，南网储能发布投资者关系活动记录表，首次详细阐述了其对 future 抽水蓄能电站商业模式的构想。这一被称为“极星模式”的新思路，不仅标志着中国抽水蓄能产业在市场化进程中的重要突破，也为 project finance 领域提供了新的研究方向和实践范例。

南网储能提到，根据国家发展改革委 63 号文的相关规定，目前其所属的抽水蓄能电站采用两部制电价机制，即容量电价和电量电价相结合的方式。容量电价按照 40 年经营期、资本金内部收益率（Internal Rate of Return, IRR）6.5%核定；在电力现货市场尚未运行的地区，电量电价按燃煤发电基准价的 75%执行，上网电价则按燃煤发电基准价执行。而针对已运行电力现货市场的地区，抽水电价和上网电价将按照现货市场价格及规则结算。

南网储能商业模式创新|抽水蓄能电站市场化转型路径 图1

63 号文还指出：“适时降低政府核定容量电价覆盖电站机组设计容量的比例，以推动电站自主运用剩余机组容量参与电力市场，逐步实现电站主要通过参与市场回收成本、获得收益”。这一政策信号表明，未来抽水蓄能电站的市场化程度将显着提升。南网储能认为，后续抽水蓄能可能更多地参与市场化交易，从而优化其商业模式。

抽水蓄能电站商业模式的核心要素

要理解“极星模式”的创新性，我们需要从 current 抽水蓄能电站的商业模式出发，分析其 financial structure 和 market participation 策略。基于南网储能的实践经验，我们可以出以下核心要素：

1. 电价机制设计：两部制电价是目前抽水蓄能电站的主要收入来源。容量电价保障了电站的投资回报，而电量电价则根据市场情况灵活调整。这种设计既体现了政府对公益性质电力调节服务的支持，又兼顾了市场化竞争的需求。

2. 电力现货市场的参与策略：在电力现货市场运行的地区，抽水蓄能电站的收入将更加依赖于市场价格波动。这意味着电站需要具备较高的市场敏感性和快速响应能力，以便在价格高峰期实现收益最大化。

3. 政府政策与市场机制的结合：63 号文的指引为电站提供了清晰的市场化转型方向。通过逐步降低容量电价的比例，抽水蓄能电站将更多地依赖于市场化的收入来源，从而提高其运营效率和盈利能力。

4. 技术创新与成本优化：为了应对市场化竞争的压力，抽水蓄能电站需要不断提升技术性能，降低单位发电成本，并探索储能技术的创新应用，以增强自身的市场竞争力。

项目融资中的挑战与机遇

作为典型的 infrastructure project, 抽水蓄能电站的投资周期长、资金需求大，因此在 project finance 中具有独特的地位。南网储能在其商业模式创新中，不仅考虑了运营效率和收入稳定性，还对未来 project financing 的优化提供了重要启示。

在传统的抽水蓄能电站项目融资模式中，政府往往承担较大的财政补贴责任，而市场化程度较低。随着 63 号文的出台，这一模式正在发生变化：政府的角色逐渐从“主导者”转向“监管者”，而市场机制将在资金筹集和风险分担方面发挥更大的作用。

南网储能商业模式创新|抽水蓄能电站市场化转型路径 图2

在 project finance 结构设计中，抽水蓄能电站需要平衡 equity 和 debt 的比例。由于其运营周期长，且受政策和市场价格波动的影响较大，投资者对财务稳健性的要求较高。南网储能的两部制电价机制为项目融资提供了较为稳定的现金流保障，这在很大程度上增强了投资者的信心。

随着电力市场的进一步开放和竞争加剧，抽水蓄能电站需要探索更多创新的 financing 模式，绿色债券、资产证券化等，以吸引更多的社会资本参与。这种多元化的资金来源不仅有助于缓解财政压力，还能提高项目的可持续性。

未来发展的趋势与建议

从 current 到 future，抽水蓄能电站的商业模式正在经历一场从“政策驱动”向“市场导向”的深刻变革。南网储能在其实践中展现出的创新精神和对政策的理解，为我们指明了多个发展方向：

1. 深化电力现货市场的参与：随着市场化程度的提高，抽水蓄能电站需要更加精准地预测电力需求和价格波动，优化运行策略，以在竞争中占据优势。

2. 推动技术创新与装备升级：通过采用先进的储能技术和智能化管理工具，提升电站的效率和灵活性，降低运维成本，并为 project finance 提供更多的价值点。

3. 加强政策研究与合作：政府的政策支持是抽水蓄能电站市场化转型的关键因素。企业需要密切关注相关政策的变化，积极参与行业标准的制定，争取有利的市场环境。

4. 探索多元化的收益模式：除了传统的电价收入外，还可以探索 ancillary services（辅助服务）市场的拓展，频率调节、备用电源等，增加收入来源，分散经营风险。

抽水蓄能电站商业模式转型的里程碑

南网储能在抽水蓄能电站商业模式创新中的“极星模式”，不仅为中国能源行业的可持续发展提供了新的思路，也为 project finance 领域注入了新鲜血液。通过政府政策与市场机制的有效结合、技术创新与资本运作的有机统一，“极星模式”为未来电力系统的发展指明了一条兼具经济效益和社会效益的道路。

在“双碳”目标的指引下，中国抽水蓄能电站行业将迎来更多的机遇与挑战。我们期待南网储能能够在这一领域继续深耕，为中国能源转型贡献更多力量。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）