基础设施融资租赁：挑战与突破|困境与出路

解开“基础设施融资租赁”这把钥匙

在当今中国的经济版图上，基础设施建设扮演着至关重要的角色。无论是交通网络的延伸、能源设施的升级，还是智慧城市项目的推进，每一个项目都离不开资金的支持。而在这些宏伟的工程背后，一种名为“基础设施融资租赁”的融资方式正悄然崛起，成为Project Finance领域的重要工具。

基础设施融资租赁，是指社会投资者通过设立租赁公司的方式参与基础设施的投资和运营，进而获取投资回报的一种创新融资模式。与传统的银行贷款、政府财政拨款等方式不同，融资租赁具有期限灵活、风险分散的特点，特别适合于那些资金需求大、回收周期长的大型基础设施项目。

深度解剖：当前中国基础设施融资租赁面临的困境

基础设施融资租赁：挑战与突破|困境与出路 图1

1. 融资渠道有限，资本门槛高

尽管近年来融资租赁在中国得到了较快的发展，但与欧美的成熟市场相比，仍然存在一些明显的差距。在项目融资过程中，融资租赁公司往往面临资金来源单一的问题。许多租赁公司主要依赖于银行贷款或股东借款，这不仅增加了融资成本，还限制了项目的扩展空间。

资本门槛过高也是一个不容忽视的问题。大型基础设施项目通常需要数十亿甚至上百亿元的初始投资，而融资租赁公司由于规模有限，难以提供如此庞大的资金支持。这种资金与项目的不匹配，直接制约了融资租赁在基础设施领域的应用范围。

2. 风险分担机制不健全

在任何类型的项目融资中，风险都是一个绕不开的话题。融资租赁作为一种创新型的融资工具，在风险控制方面显得尤为重要。目前中国市场上普遍存在的问题是，风险分担机制并不健全。

融资租赁公司在项目选择、评估和监控过程中往往缺乏专业的技术支持和足够的数据支撑。这种粗放式的风险管理模式，导致许多项目在运营过程中面临较大的不确定性。在一些 BOT（建设-运营-移交）项目中，由于收入预测偏差、成本超支等原因，项目最终未能实现预期收益，这不仅给融资租赁公司带来了较大的财务压力，还影响了整个行业的健康发展。

3. 监管政策不完善

作为一个相对年轻的行业，融资租赁在监管政策层面仍存在一定的空白。尽管近年来中国政府出台了一系列政策文件，鼓励和规范融资租赁行业发展，但在实践中仍然存在着一些问题：

法律框架不健全：在租赁物的物权保护、租赁合同的法律效力等方面，现有的法律法规不够完善，容易引发法律纠纷。

行业标准缺失：包括租赁资产的价值评估标准、风险分类标准等在内的统一行业标准尚未建立，这使得融资租赁公司的业务开展缺乏统一的参照。

4. 资产流动性低

基础设施类项目通常具有周期长、回报稳定的特点，这也意味着其底层资产的流动性相对较差。在融资租赁过程中，这种资产流动性不足的问题会直接反映到企业融资能力上。

在一些 BOT 项目中，由于特许经营权的价值难以量化，导致这些资产在二级市场上很难找到买家或投资者，使得融资租赁公司在后续的资金运作中面临较大的困难。

转型与突破：基础设施融资租赁的发展路径

1. 创新融资模式：引入多样化的资金来源

要解决资金不足的问题，关键在于拓宽融资渠道。融资租赁公司可以尝试以下几个方向：

资产证券化：将租赁合同所产生的未来现金流打包成金融产品，在资本市场上发行，从而实现资金的滚动使用。

ABS（Asset Backed Securities）与CLO（Collateralized Loan Obligations）等结构化融资工具：通过设计复杂的金融产品，吸引更多的机构投资者参与。

2. 构建多层次风险分担机制

完善的风控体系是融资租赁健康发展的基础。建议从以下几个方面着手：

引入专业的风险管理公司：利用第三方的专业能力，提升项目评估和监控的准确性。

建立行业内的数据共享平台：通过汇集行业数据，为融资租赁公司的决策提供支持。

3. 完善监管政策

政府需要在以下几方面继续努力：

健全法律法规：完善租赁物权保护、合同法律效力等方面的立法工作，维护融资租赁交易的公信力。

制定统一行业标准：包括租赁资产分类、风险评估指标等在内，为融资租赁公司的业务开展提供明确指导。

4. 提升资产流动性

针对基础设施项目资产流动性低的问题，可以采取以下措施：

发展二级市场：培育专业化租赁资产交易平台，促进租赁资产的流转和变现。

基础设施融资租赁：挑战与突破|困境与出路 图2

开发创新型金融工具：在岸或离岸市场的融资租赁债券等，为高流动性投资者提供参与渠道。

基础设施融资租赁作为一个充满潜力但又存在诸多挑战的领域，在中国的经济发展中扮演着越来越重要的角色。面对融资渠道有限、风险分担机制不健全等诸多困境，融资租赁公司需要通过模式创新、政策支持和市场培育等多方面的努力，才能实现行业的可持续发展。

在这个过程中，我们期待融资租赁不仅能为基础设施建设提供有力的资金支持，还能推动中国Project Finance领域的整体进步，为经济社会高质量发展贡献力量。

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