僵尸借贷|项目融资中的风险与管理策略
僵尸借贷？
在现代金融体系中，" zombie financing " 或称 " 僵尸借贷，已成为一个不容忽视的现象。这种现象最早出现在企业贷款领域，指那些已经无法产生足够现金流来偿还本金和利息、但依然通过各种手段维持债务展期的借款人。随着金融创新的不断推进，僵尸借贷的概念逐步延伸至项目融资领域，并呈现出新的特征和挑战。
根据张三（化名）在《项目融资与风险管理》中的研究，僵尸借贷在项目融资中具体指那些由于市场波动、经营不善或其他不可抗力因素导致项目无法按期偿还贷款本息，但仍然得到金融机构持续展期或新增授信的情况。这种情况看似维持了金融资产的表面健康发展，实则蕴含着巨大的系统性风险。
从项目融资的角度来看，僵尸借贷现象反映出以下几个核心问题：
项目本身的盈利能力存在问题
僵尸借贷|项目融资中的风险与管理策略 图1
融资结构设计不合理
风险管理机制失效
市场环境变化超出预期
这种以维持现状为目标的融资行为违背了项目融资的基本原则，不仅损害了债权人的利益，也增加了金融体系的整体系统性风险。
中文简体：项目融资中的僵尸借贷现象分析
僵尸借贷|项目融资中的风险与管理策略 图2
根据李四（化名）在《现代金融风险管理》中的研究， Zombie financing 在项目融资领域可以具体表现为：
1. 现金流枯竭 ：由于市场环境变化或项目执行不力，项目无法产生预期的现金流，导致借款人不得不依靠外部资金维持运营。这种情况下，金融机构通常会采取债务展期的方式解决问题。
2. 资产置换：通过不断引入新投资者或变更项目结构来掩盖实际经营状况。将原本用于A项目的资金挪用于其他用途，或者通过复杂的金融工具转移债务。
3. 政府干预：某些情况下，僵尸借贷现象可能是地方政府为维护社会稳定而采取的短期措施。这种做法虽然缓解了眼前的债务问题，却忽视了长远的经济风险。
4. 金融机构内部管理问题：部分金融机构为了完成业绩指标或维护客户关系，会选择掩盖项目的真实财务状况，从而导致 zombies financing 的发生。
中文简体：僵尸借贷对项目融资的影响
1. 资产质量下降 ：僵尸借贷会导致金融机构的不良贷款率上升，影响其资本充足性和流动性管理。
2. 资源错配 : 资金被投入明显缺乏盈利能力的项目，导致社会资源的浪费和整体经济效率的降低。
3. 系统性风险积聚 : 当多个项目出现 zombies financing 时，会形成连锁反应，对金融体系造成冲击。
4. 道德风险加剧 ：借款人可能基于 moral hazard 的心理预期，故意夸大项目前景或虚报财务数据。
中文简体：项目融资中的风险管理策略
为了有效遏制僵尸借贷现象，保障项目融资的健康发展，可以从以下几个方面着手：
1. 严格贷前审查：
建立科学合理的风险评估体系
充分考虑宏观经济和行业波动对项目的潜在影响
设定合理的贷款期限和还款条件
2. 动态风险管理：
定期进行项目财务状况的跟踪评估
及时调整融资结构和还款计划
建立风险预警机制，及时发现并应对可能出现的问题
3. 加强贷后管理：
设计有效的激励约束机制，防止道德风险
定期进行项目现场检查
建立与借款人的良好沟通机制，了解实际情况
4. 完善退出机制：
明确项目的退出条件和程序
建立有序的债务重组过程
配合司法机关做好问题项目的处置工作
5. 加强监管协调：
完善金融监管框架，提高透明度
加强金融机构之间的信息共享
建立有效的危机应对机制
中文简体：案例分析
以某 PPP 项目为例。该项目初始设计时预计年收益率为8%，但由于政策调整和市场需求变化，实际运营中年收益率仅为4%。项目方提出需要展期5年，并承诺通过优化管理提升未来收益。
从 Zombie financing 的角度分析：
问题识别：项目现金流明显不足，无法覆盖还息压力
风险评估：宏观经济环境和政策变化导致的系统性风险显着增加
应对策略：应审慎评估展期请求，要求补充抵押物或调整还款方案
中文简体：僵尸借贷的风险防范机制
针对 Zombie financing 的特点，建立有效的预防机制至关重要：
1. 建立风险分类标准。将项目分为不同的风险等级，并根据等级采取相应的管理措施。
2. 完善预警指标体系。通过一系列财务和非财务指标，及时识别潜在风险。
3. 强化合同约束。在贷款协议中设定严格的违约条款和保护性契约。
4. 加强市场纪律。通过市场化机制促进资源配置优化，避免过多行政干预。
中文简体：未来发展趋势
随着全球化进程的加快和技术的进步， Zombie financing 现象将呈现出新的特点：
1. 金融创新带来的新挑战 ：新型融资工具和金融产品的出现可能会增加 Zombie financing 的隐蔽性。
2. 数据驱动的风险管理 : 利用大数据、人工智能等技术手段提高风险识别能力。
3. 国际合作与协调 : 在全球化背景下，加强国际间的监管合作对于防范系统性风险尤为重要。
僵尸借贷现象虽然在短期内可能缓解了个别项目的财务压力，但从长远来看，其对金融体系的稳定性和经济健康发展构成了严重威胁。只有通过建立科学的风险管理体系、完善监管框架和加强市场纪律，才能有效遏制 Zombie financing 的蔓延，保障项目融资的健康可持续发展。
本文的研究基于现有文献资料和实际案例分析，旨在为从业人员和监管机构提供参考。僵尸借贷问题是一个复杂的系统性议题，需要各利益相关方共同努力，共同维护金融体系的稳定与安全。
（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）